Novos cheques concentram-se em classificações, avaliações e resseguros offshore
Os reguladores estatais dos seguros dos EUA estão a tornar mais rigorosos a forma como avaliam o crédito privado, os investimentos complexos e o resseguro offshore, alterações que poderão proporcionar uma visão mais clara dos riscos subjacentes ao capital e às garantias dos tomadores de seguros das seguradoras de vida.
A Associação Nacional de Comissários de Seguros (NAIC) descreveu as medidas em um resposta à senadora Elizabeth Warrendepois de o democrata de Massachusetts ter procurado informações sobre a exposição das seguradoras ao crédito privado, capital privado e investimentos afiliados.
As mudanças ocorrem no momento em que os ativos privados ocupam uma parcela significativa das carteiras das seguradoras. A NAIC estima que as seguradoras dos EUA detinham cerca de 1,2 biliões de dólares em crédito privado no final de 2025, o equivalente a cerca de 13% do dinheiro e dos activos investidos e 21% das participações em obrigações.
“Em vez de depender de um quadro regulamentar estático, os reguladores actualizaram regularmente os requisitos de capital, as normas de reporte, as ferramentas de supervisão e as capacidades analíticas para abordar os riscos emergentes, mantendo ao mesmo tempo um foco consistente na solvência das seguradoras e na protecção dos segurados”, afirmaram os líderes da NAIC.
Grande parte desse trabalho centra-se em investimentos cuja qualidade de crédito, avaliação ou liquidez podem ser mais difíceis de avaliar. A NAIC identificou 544 mil milhões de dólares em obrigações com notação privada, empresas de desenvolvimento empresarial e fundos de crédito privados como áreas que merecem atenção especial devido à sua complexidade ou menor transparência.
A mudança é particularmente visível nas carteiras de obrigações das seguradoras de vida. Os títulos colocados de forma privada representavam 48,4% dos títulos do setor de vida no final de 2025, acima dos 37,4% cinco anos antes, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence. O crescimento das colocações privadas já provocou mudanças na forma como os investimentos das seguradoras são classificados.
Uma das alterações mais significativas é a definição de obrigações baseadas em princípios da NAIC, que entrou em vigor em Janeiro de 2025. Em vez de se basearem principalmente na forma jurídica de um investimento, os reguladores consideram agora as suas características económicas subjacentes ao decidir se este se qualifica para o tratamento de obrigações.
As classificações privadas também estão sendo examinadas mais de perto. Os reguladores recebem agora informações de apoio sobre como foi alcançada uma classificação por carta privada, enquanto a NAIC está a desenvolver um quadro para avaliar se as metodologias e mapeamentos dos fornecedores de classificação continuam a ser adequados para fins regulamentares.
Isto tornou-se mais importante à medida que crescem os investimentos privados e ilíquidos. A Moody’s estimou essas participações em US$ 807 bilhões no final de 2025, com os 10 maiores detentores a representarem 44% do total.
Os reguladores também estão a reforçar os testes de adequação dos activos através da Directriz Actuarial 53, com maior atenção aos activos estruturados, à iliquidez e às avaliações de Nível 3.
Uma abordagem semelhante está sendo aplicada ao resseguro. A Diretriz Atuarial 55 visa certas transações de vida e anuidades envolvendo afiliadas offshore, cativas e outras resseguradoras, exigindo que os reguladores avaliem se os ativos e reservas permanecem suficientes após a transferência do risco.
A questão chamou a atenção além dos reguladores estaduais. O Tesouro dos EUA convocou comissários estaduais de seguros em maio para discutir crédito privado, resseguro de vida e anuidade offshore, classificações de cartas privadas e modelos de negócios de seguradoras em evolução.
Os investimentos afiliados fazem parte desse escrutínio mais amplo. As seguradoras de vida reportaram 321 mil milhões de dólares em investimentos afiliados no final do ano de 2025, o equivalente a cerca de 5% do seu caixa e ativos investidos. A NAIC disse que tais investimentos são permitidos, mas podem levantar questões distintas em torno de avaliação, concentração, estruturas complexas e potenciais conflitos de interesse.
“Os reguladores estatais de seguros avaliam continuamente se o quadro de solvência capta adequadamente os riscos emergentes e em mudança”, afirmaram os líderes da NAIC.
À medida que essas regras se tornam mais rigorosas, as diferenças entre as seguradoras podem tornar-se mais fáceis de ver para além dos rácios de capital principais, incluindo a qualidade dos activos que detêm, a forma como esses activos são avaliados e quanto risco foi transferido através do resseguro.
