Três trimestres consecutivos sem desenvolvimento adverso de vítimas marcam uma reviravolta, mas a retenção comercial caiu para 82%
Seguro Seletivo O Grupo passou a maior parte de dois anos absorvendo o custo de errar em suas reservas de acidentes. No terceiro trimestre de 2026, reportou zero desenvolvimento de reservas no ano anterior pelo terceiro trimestre consecutivo, e o preço dessa estabilidade é uma carteira de linhas comerciais que está a diminuir deliberadamente.
Os prêmios líquidos emitidos caíram 7% no terceiro trimestre, para US$ 1,12 bilhão, com as linhas comerciais padrão caindo 8%. O índice combinado melhorou 1,8 pontos, para 96,8%. O lucro líquido aumentou 12%, para US$ 126,4 milhões. Esses números das manchetes parecem um trimestre sólido, mas a mecânica por trás deles conta uma história mais específica sobre a posição da Selective e o que está fazendo com seu portfólio colocado por agentes para chegar lá.
A reviravolta da reserva e quanto custou
A Selective registrou US$ 316 milhões em desenvolvimento desfavorável de reserva de responsabilidade geral no ano anterior em 2024, impulsionado pela inflação social nos anos de acidentes de 2020 a 2023. Seguiu-se isso com US$ 190 milhões em fortalecimento de reserva automotiva comercial em 2025. Os resultados de 2025 mostraram um negócio que havia se recuperado em grande parte após vários anos de inflação e volatilidade, com a empresa orientando para um índice combinado GAAP de 96,5% a 97,5% para 2026 e assumindo que não houve desenvolvimento de reserva de vítimas no ano anterior. Três quartos depois, essa suposição se manteve.
O mecanismo é a redução deliberada do portfólio. A retenção das linhas comerciais caiu para 82%, três pontos abaixo do ano anterior. Os novos negócios de linhas comerciais padrão caíram 22% no segundo trimestre e continuaram em uma trajetória semelhante. O CEO John J. Marchioni descreveu a estratégia em vários trimestres como visando maior retenção de renovação nas contas de melhor desempenho e retenção significativamente menor nas contas de baixo desempenho.
A melhoria do índice combinado do terceiro trimestre de 98,6% para 96,8% é explicada em grande parte pela ausência dos 3,3 pontos de desenvolvimento desfavorável do ano anterior que atingiu o mesmo trimestre em 2025. O trimestre não melhorou porque o negócio melhorou. Melhorou porque o negócio que estava causando o problema não está mais no livro.
A seletiva distribui exclusivamente através de agentes independentes. As contas que ela não renova ou está precificando vão para outro lugar, e sua força de agente é o canal através do qual chegam esses avisos de não renovação.
A receita de investimento tem mais peso do que a subscrição
O índice combinado de 96,8% significa que as operações de subscrição geraram um lucro modesto, 3,5 pontos de ROE anualizado no trimestre. A receita de investimento gerou 15,2 pontos de ROE anualizado no mesmo período. O rendimento líquido do investimento após impostos aumentou 16% ano após ano, para US$ 127 milhões. A Selective elevou sua orientação para o ano inteiro de US$ 480 milhões para US$ 490 milhões. A carteira de rendimento fixo e a carteira global rendem ambas 4,4% após impostos, um reflexo do ambiente de taxas de juro mais elevadas que beneficiou as transportadoras em todo o setor.
A diferença entre a contribuição da subscrição e a contribuição do rendimento do investimento não é incomum no mercado atual, mas é um ponto de referência útil. A inflação social está a manter as condições de baixas difíceis, mesmo enquanto os compradores ganham terreno noutros lugares. De acordo com o Suíça Re No relatório de setembro de 2024 do Instituto “Custos de litígio que impulsionam a inflação de sinistros”, a inflação social impulsionou um aumento anual de 7% nas reivindicações de responsabilidade nos EUA em 2023, a taxa mais elevada em duas décadas. As transportadoras expostas a linhas de sinistros estão a contabilizar esse risco nos seus livros e, quando o preço não é suficiente para justificar a retenção, estão a abandonar o negócio. Os números da Selective mostram como isso é na prática.
O atrito da relação de despesas
Uma tensão não resolvida nos resultados é o índice de despesas, que subiu 1,5 ponto, para 32,1%. À medida que a Selective reduz sua carteira para melhorar a qualidade, os custos operacionais fixos e semifixos são distribuídos por uma base de prêmios menor. A empresa está pagando mais por dólar de prêmio para administrar um negócio que gera menos receita. Esta é uma consequência mecânica padrão da redução deliberada do livro, e a Selective reconhece isso abertamente, atribuindo o aumento às comissões de cessão mais baixas e ao efeito da menor base NPW. Limita o quanto o índice combinado pode continuar a melhorar mesmo quando o índice de sinistralidade cai.
A Selective manteve sua orientação para o ano inteiro de um índice combinado GAAP de 96,5% a 97,5%, que pressupõe 5,5 pontos de perdas líquidas por catástrofe e nenhum desenvolvimento de vítimas no ano anterior. Também declarou um dividendo trimestral de US$ 0,48 por ação, um aumento de 12% marcando o décimo terceiro aumento consecutivo de dividendos anuais da empresa. O conselho autorizou separadamente um novo programa de recompra de ações no valor de US$ 200 milhões. Se as melhorias nas perdas com acidentes do ano actual se manterem até 2027, sem que a almofada do desenvolvimento adverso do ano anterior seja revertida, será o verdadeiro teste para saber se a redução da carteira funcionou.
