Os incêndios em Palisades e Eaton geraram desenvolvimento de reservas pelo terceiro trimestre consecutivo, à medida que a transportadora expande sua exposição
O terceiro trimestre de 2026 da Mercury General parece, superficialmente, uma perda. O prejuízo líquido de US$ 13,7 milhões contra o lucro líquido de US$ 280,4 milhões no mesmo período do ano passado é uma reversão acentuada. No entanto, eliminando a oscilação da marcação a mercado do investimento que a causou, o que emerge é uma transportadora com um rácio combinado de 90,2%, com uma carteira de proprietários de casas em expansão deliberada e uma reserva de reserva de incêndios florestais que ainda não foi totalmente paga.
Essas duas coisas, a expansão e a cauda persistente, estão caminhando na mesma direção ao mesmo tempo, e os agentes que colocam clientes proprietários de residências na Califórnia na Mercury devem entender por quê.
A oscilação do investimento e o que a causou
A contabilidade da Mercury aplica o tratamento de justo valor à sua carteira de investimentos, o que significa que as alterações no valor de mercado fluem diretamente através da demonstração de resultados. No terceiro trimestre de 2026, a Mercury estendeu significativamente a duração da sua carteira de títulos de 4,4 anos no final do ano de 2025 para 6,2 anos até 30 de setembro. Essa extensão, combinada com grandes aumentos nas taxas de juros de mercado durante o trimestre, gerou uma perda de investimento antes de impostos de US$ 262 milhões. Isso produziu o prejuízo líquido GAAP. O lucro operacional, que exclui essas oscilações, foi de US$ 193,3 milhões no trimestre, contra US$ 213,7 milhões um ano atrás.
A extensão da duração foi uma chamada de carteira deliberada. As obrigações de maior duração produzem rendimentos correntes mais elevados, mas são mais sensíveis às variações das taxas. A Mercury assumiu essa exposição num momento em que as taxas subiram acentuadamente. A posição pode eventualmente recuperar à medida que os títulos vencem ou as taxas revertem, mas transformou um sólido trimestre de subscrição numa feia manchete GAAP.
A imagem da subscrição
Elimine o ruído do investimento e os resultados da subscrição serão rentáveis, embora mais fracos do que no período do ano anterior. O índice combinado atingiu 90,2%, um aumento de 3,2 pontos em relação aos 87% do terceiro trimestre de 2025. O trimestre anterior foi forte, reflectindo perdas catastróficas excepcionalmente baixas e um desenvolvimento automóvel favorável, pelo que os 90,2% do trimestre actual representam uma normalização e não uma deterioração.
As perdas catastróficas do terceiro trimestre de US$ 23 milhões, líquidas de resseguro, ficaram bem abaixo das médias históricas e incluíram aproximadamente US$ 4 milhões em desenvolvimento adverso de reservas nos incêndios florestais de Palisades e Eaton. Esses foram os mesmos incêndios na Califórnia de janeiro de 2025. Esse desenvolvimento de incêndios florestais apareceu em todos os trimestres de 2026.
Ao longo de nove meses, o desenvolvimento favorável acumulado no ano de aproximadamente US$ 102 milhões em anos anteriores de acidentes, impulsionado principalmente por automóveis, foi parcialmente compensado pelo desenvolvimento adverso na linha de proprietários de residências. Os dois andares da reserva funcionam simultaneamente, em direções opostas.
Os prêmios líquidos ganhos cresceram 9,6%, para US$ 1,55 bilhão no terceiro trimestre. O rendimento líquido do investimento aumentou 11,2%, para 93,3 milhões de dólares, reflectindo em parte as obrigações de maior rendimento e maior duração que a empresa tem vindo a adicionar.
Crescimento dos proprietários de casas na Califórnia e o contexto do mercado
As apólices residenciais da Mercury em vigor cresceram de 883.000 no final do ano de 2025 para 968.000 em 30 de setembro de 2026, um aumento de aproximadamente 10% em nove meses. As apólices de automóveis pessoais cresceram de 1,044 milhão para 1,085 milhão no mesmo período.
Esse crescimento dos proprietários é intencional. A Mercury recebeu um aumento de 6,9% na taxa de proprietários de residências na Califórnia a partir de julho de 2026 no âmbito da Estratégia de Seguros Sustentáveis (SIS) do estado, a estrutura de reforma introduzida pelo Comissário de Seguros Ricardo Lara que permite que as transportadoras usem modelos de catástrofe prospectivos nos preços e incluam os custos de resseguro nas taxas.
Outras operadoras também estão reentrando ou expandindo na Califórnia no quadro do SIS. Allstate, Viajantese Agricultores todos fizeram movimentos em 2026, o que está a mudar a dinâmica competitiva de um mercado que assistiu a anos de retirada de capacidade.
Mercury tem estado entre os escritores mais consistentes no mercado imobiliário da Califórnia durante o período de crise. Como recentemente no segundo trimestre de 2026o desenvolvimento adverso dos incêndios em Palisades e Eaton ainda estava fluindo através de seus resultados em aproximadamente US$ 80 milhões somente naquele trimestre, e a mesma linha de proprietários mostrou um desenvolvimento adverso contínuo novamente no terceiro trimestre.
A empresa está a aumentar a sua exposição ao risco dos proprietários de casas na Califórnia, ao mesmo tempo que a cauda das reservas de Janeiro de 2025 continua a aumentar, sugerindo que está a fixar o preço da expansão para a oportunidade a longo prazo e não para o custo a curto prazo.
A manutenção desses preços depende, em parte, de o SIS cumprir as promessas de adequação das taxas e, em parte, de os incêndios de Janeiro de 2025 produzirem um maior desenvolvimento das reservas em 2027.
O quadro do lucro operacional de nove meses é mais impressionante. US$ 582,4 milhões contra US$ 234,9 milhões no mesmo período de 2025, um aumento de 148%. Essa comparação acarreta distorções significativas, uma vez que o primeiro semestre de 2025 foi dominado pelas perdas dos incêndios florestais de Palisades e Eaton, que geraram um índice combinado de 119,2% apenas no primeiro trimestre de 2025, mas o resultado acumulado no ano reflete uma posição de subscrição genuinamente melhorada.
