Uma liquidação acentuada nos mercados de títulos do governo dos EUA e o dólar provocou temores sobre as crescentes consequências das tarifas abrangentes do presidente Trump, levantando questões sobre o que normalmente é visto como o canto mais seguro para os investidores durante tempos de turbulência.
Gosticidade dos tesourarias de 10 anos-a referência para uma ampla variedade de dívidas-WhipSawed na quarta-feira, depois que Trump fez uma pausa na maior parte das taxas que ele havia ameaçado na semana anterior e elevou as taxas cobradas sobre bens chineses depois que esse país retaliou.
O título de 10 anos estava sendo negociado em 4,37 %, um pouco menor do que no início do dia, mas ainda bem acima dos níveis recentes. Apenas alguns dias atrás, ele havia negociado abaixo de 4 %. Os rendimentos no título de 30 anos reverterem um aumento anterior que o levantou acima de 5 %. Agora está em 4,76 %.
Em meio ao tumulto, outros mercados consideraram refúgios alternativos para os Estados Unidos ganharam. Os rendimentos dos títulos do governo alemão, que servem de referência para a zona do euro, caíram na quarta -feira, indicando forte demanda. Os preços do ouro também aumentaram.
A volatilidade centrada nos EUA ocorre logo após os investidores que fogem de ativos mais arriscados em todo o mundo no que algum medo paralela a um episódio conhecido como o “Dash For Cash” durante a pandemia, quando o mercado do Tesouro quebrou. As medidas recentes aumentaram um relacionamento de longa data, no qual o mercado de títulos do governo dos EUA serve como um porto seguro em tempos de estresse.
Além da angústia de quarta -feira, o dólar americano, que é a moeda dominante do mundo e se espera que se fortalecesse quando as tarifas de Trump entraram em vigor, em vez de enfraquecer. Ele raspou algumas dessas perdas após o anúncio do governo.
“O status global de cofre-haven está em questão”, disse Priya Misra, gerente de portfólio da JPMorgan Asset Management. “Os movimentos desordenados aconteceram esta semana porque não há lugar seguro para se esconder.”
Scott Bessent, secretário do Tesouro dos EUA, procurou diminuir as preocupações na quarta-feira, atribuindo a venda do mercado de títulos a investidores que compraram ativos com dinheiro emprestado e agora estavam tendo que cobrir suas perdas.
“Acredito que não há nada sistêmico nisso – acho que é uma desconfortável, mas normal, que está acontecendo no mercado de títulos”, disse ele em entrevista à Fox Business. Falando aos repórteres após a anunciado a pausa, Bessent disse que os mercados financeiros tinham mais “certeza” com o último anúncio.
Os comerciantes apontaram para uma estratégia específica conhecida como “comércio de base”, na qual os fundos de hedge buscam explorar as diferenças de preços no mercado do tesouro vendendo contratos futuros e comprando os valores mobiliários subjacentes comparativamente baratos. Essas apostas são frequentemente amplificadas usando dinheiro emprestado, que pode retornar suco, mas também amplia as perdas se o mercado mudar na direção errada. Em 2020, essa aposta explodiu, causando disfunção no mercado do tesouro que acabou sendo tão extremo que levou o Fed a tomar medidas.
Desde esse episódio, o Fed estabeleceu uma instalação permanente que permite que bancos e outras instituições elegíveis trocem o Tesouro e outras dívidas do governo por dinheiro, ajudando a suavizar qualquer flexão de liquidez que possa surgir e, por sua vez, elevando a fasquia para intervenções futuras.
O Fed detém a maior parte da dívida do governo dos EUA, seguida por outras instituições de setor privado doméstico. Japão e China são os dois maiores detentores internacionais.
O escopo e a escala dos movimentos de quarta -feira foram significativos o suficiente para levantar preocupações mais amplas sobre como os investidores estrangeiros agora percebem os Estados Unidos diante das tarifas punitivas de Trump. Alguns países estão buscando negociar acordos com os Estados Unidos. Mas a China retaliou na quarta -feira com uma cobrança de 84 % nos bens dos EUA depois que Trump aumentou a taxa de tarifas dos bens chineses para 104 %.
“Opticamente, em alguns países agora você não deseja mostrar uma posição acima do peso, ou talvez até uma posição de peso igual nos EUA”, disse Peter Tchir, chefe de estratégia de macro da Academy Securities, uma empresa de investimentos.
Em um post de mídia social na quarta-feira, o ex-secretário do Tesouro dos EUA, Lawrence H. Summers, disse que a venda mais ampla sugeriu uma “aversão generalizada aos ativos dos EUA nos mercados financeiros globais” e alertou sobre a possibilidade de uma “crise financeira grave grave totalmente induzida pela política tarifária do governo dos EUA”.
“Estamos sendo tratados por mercados financeiros globais como um mercado emergente problemático”, ele escreveu.
Jens Nordvig, da Exante Data, uma empresa de pesquisa, concordou que havia um talento “semelhante ao EM” nas girrações do dólar na quarta-feira, quando os títulos dos EUA foram vendidos. Como o refúgio seguro do mundo, o dólar tende a fazer melhor durante períodos de turbulência do mercado. Nos últimos anos, também se beneficiou da forte economia dos EUA, que superou o resto do mundo desde a pandemia. Espera -se que as tarifas de Trump enteram que brilho, com economistas agora preocupados com uma recessão.
O recente enfraquecimento do dólar também amplificou os medos sobre o impacto inflacionário das tarifas. Os principais consultores econômicos de Trump argumentam há muito tempo que as políticas protecionistas levariam o dólar a apreciar, ajudando a compensar qualquer aumento correspondente nos preços dos consumidores.
Durante sua audiência de confirmação, Bessent argumentou que o dólar poderia apreciar 4 % em resposta a uma taxa de 10 %. Isso não aconteceu, o que significa que os americanos provavelmente enfrentarão o peso dos preços mais altos do consumidor.
“O excepcionalismo dos EUA saiu da janela há muito tempo”, disse Nordvig. “Agora é uma questão de se as pessoas nos temem ativos. Essa é a próxima fase disso.”
Sua preocupação é se o governo vai além de apenas tarifas e começar a pensar em controlar o fluxo de capital também.
“Se eles podem fazer essas restrições extremas ao comércio, mesmo com os aliados mais próximos, eles também podem fazer restrições aos fluxos de capital?” Nordvig perguntou. “Ninguém sabe. Não há limite aqui.”
Com o tempo, o medo é que políticas como as que Trump estão buscando terão um impacto duradouro. “Estou tendo uma visão calma, mas acho que poderia piorar se não fizermos algum progresso aqui”, disse Jamie Dimon, diretora executiva da JPMorgan, à Fox Business na quarta -feira de manhã.
Mas mesmo com a pausa da tarifa, muitas moedas esperam que haja danos que não podem ser desfeitos, potencialmente significando menos demanda por dólares e ativos baseados em dólares no futuro.
“Tudo o que o governo fez nos últimos meses parece bem calibrado para derrubar a supremacia do dólar”, disse Steven Kamin, que anteriormente administrou a divisão de finanças internacionais no Fed e agora é membro sênior do American Enterprise Institute.