Elimine duas saídas estratégicas e os negócios subjacentes quase dobrarão o valor do lucro por ação principal
A Molina Healthcare está absorvendo cerca de US$ 2,50 por ação diluída este ano devido a dois movimentos estratégicos simultâneos. A escala desse custo aparece nos resultados do terceiro trimestre de 2026 da empresa. Diz mais sobre o rumo que o mercado de cuidados gerenciados está tomando do que os números das manchetes.
A seguradora com sede em Long Beach, Califórnia, relatou lucro líquido GAAP do terceiro trimestre de US$ 38 milhões, ou US$ 0,73 por ação diluída, queda de 52% em relação ao ano anterior. O lucro líquido ajustado foi de US$ 46 milhões, ou US$ 0,89 por ação diluída. A orientação GAAP para o ano inteiro é de US$ 2,38 por ação diluída.
Esse valor de orientação contém dois itens discretos totalizando US$ 2,50 por ação. Um deles é a perda de US$ 1,00 por ação com a saída de seu produto tradicional de medicamentos prescritos Medicare Advantage (MAPD). O outro é um obstáculo de US$ 1,50 por ação devido ao lançamento de um novo contrato do Florida Medicaid no quarto trimestre de 2026. Sem essas duas cobranças, o negócio subjacente está próximo de US$ 4,88 GAAP EPS.
Duas saídas ao mesmo tempo
A saída do MAPD, anunciada em Fevereiro de 2026, reflecte um estreitamento estratégico deliberado. Molina está se afastando do tradicional negócio de medicamentos Medicare Advantage e reorientando seu segmento Medicare exclusivamente para membros com dupla elegibilidade. A empresa assumiu uma cobrança por redução ao valor recuperável de US$ 93 milhões no primeiro semestre de 2026 relacionada à decisão.
A adesão ao Medicare caiu de 262.000 no final de 2025 para 222.000 no terceiro trimestre, uma queda de 15% em nove meses. O MCR do Medicare melhorou ligeiramente para 93,0% no terceiro trimestre, de 93,6% um ano antes. A orientação de Molina em direção a planos de dupla elegibilidade segue um padrão em todo o mercado mais amplo do Medicare Advantage. As operadoras têm expandido sua cobertura de planos de necessidades especiais, ao mesmo tempo em que cortam as ofertas padrão de PPO e MAPD, uma tendência que a Humana e a UnitedHealthcare aceleraram em direção a 2027.
Espera-se que o contrato do Florida Medicaid entre em vigor no quarto trimestre. Acarreta uma perda inicial sobre a qual Molina tem sido transparente e reflecte uma compensação comum nos cuidados geridos pela Medicaid. Os contratos normalmente duram de três a cinco anos com opções de renovação, portanto a perda do quarto trimestre é o custo de entrada para um compromisso de receita de longo prazo.
O retiro do mercado
O número de membros no segmento ACA Marketplace de Molina caiu de 655.000 no final de 2025 para 267.000 no terceiro trimestre de 2026, um declínio de 59,2% em nove meses. A receita premium do segmento caiu 46% ano após ano, para US$ 642 milhões.
Molina aumentou os prêmios médios do Marketplace em 30% para 2026, um movimento deliberado para reduzir sua pegada. O CEO Joseph Zubretsky disse durante o segundo trimestre que a empresa pretende reduzir a receita do mercado em aproximadamente US$ 1 bilhão em 2027. Molina planeja se concentrar em cerca de seis estados.
Esse recuo acompanha uma contração mais ampla do mercado. As inscrições no seguro saúde individual nacional caíram 18% entre junho de 2025 e junho de 2026, de acordo com uma análise da KFF sobre inscrições no mercado individual publicada em outubro de 2026. O declínio foi impulsionado em grande parte pela expiração dos subsídios aprimorados da ACA no final de 2025. Os consultores que colocam clientes nos planos do Marketplace estão navegando em um campo cada vez menor de opções Molina disponíveis antes das inscrições abertas de 2027, que abrem em 1º de novembro.
O Marketplace MCR melhorou para 92,5% no terceiro trimestre, de 95,6% um ano antes. A perda de membros com margens mais baixas e a manutenção de uma carteira menor com preços mais elevados melhorou o índice, mesmo com a queda acentuada da receita total.
Medicaid se mantém, com uma ressalva
O segmento Medicaid de Molina produziu US$ 8,2 bilhões em receitas premium no terceiro trimestre, um aumento de 2,3% ano após ano, com atualizações de taxas absorvendo um declínio de membros de 4,6 milhões há um ano para 4,4 milhões. O MCR do Medicaid foi de 93,0%, acima dos 92,0% do ano anterior.
Zubretsky disse na teleconferência do terceiro trimestre que a empresa acredita estar observando o início de uma reviravolta nas margens do Medicaid, citando uma estabilização na tendência de custos médicos. Atualizações mais fortes das taxas de 2027 fazem parte do seu caso. O MCR do Medicaid do terceiro trimestre deteriorou-se ano após ano, de modo que essa mudança continua a ser uma decisão prospectiva e não um resultado relatado.
A orientação de receita premium para o ano inteiro permanece inalterada em aproximadamente US$ 42 bilhões. O fluxo de caixa operacional para os nove meses encerrados em 30 de setembro foi de US$ 629 milhões, revertendo uma saída de US$ 237 milhões no mesmo período de 2025.
