Um salto de 24% no rendimento líquido do investimento está a colmatar a lacuna, enquanto a carteira de subscrição da empresa regressa ao ponto de equilíbrio
A Employers Holdings registrou lucro líquido de US$ 11,6 milhões no terceiro trimestre encerrado em 30 de setembro, superando um prejuízo líquido de US$ 8,3 milhões no mesmo período do ano passado. A melhoria parece significativa até que você entenda o que impulsionou o prejuízo do terceiro trimestre de 2025: um encargo de reserva fora do ciclo de US$ 38,2 milhões vinculado à frequência de reclamações de trauma cumulativas da Califórnia que a empresa assumiu após uma revisão atuarial externa. Remova esse encargo da comparação do ano anterior e a melhoria na carteira subjacente será real, mas consideravelmente mais modesta.
O atual índice de sinistralidade anual em negócios voluntários manteve-se em 72,0% no terceiro trimestre de 2026, consistente com o local onde os atuários dos empregadores finalmente liquidaram a escolha subjacente do AY 2025. O rácio de 78,1% reportado no terceiro trimestre de 2025 reflectiu um ajustamento de recuperação que acrescentou 11,4 milhões de dólares às perdas incorridas nesse trimestre no primeiro semestre do ano, e não uma comparação comparável.
Mas o índice combinado GAAP, excluindo a transferência da carteira de perdas, ainda era de 109,2%. A empresa ainda não atingiu o equilíbrio de subscrição e o rácio de despesas de 24,3%, acima dos 20,6% de há um ano, reflecte o custo de gestão de uma empresa cujos prémios brutos emitidos diminuíram 18% de ano para ano, para 151,1 milhões de dólares, enquanto os custos operacionais fixos não caíram à mesma taxa.
O capital privado e os rendimentos mais elevados colmatam a lacuna de subscrição
O rendimento líquido de investimentos de US$ 32,3 milhões, um aumento de 24% em relação aos US$ 26,1 milhões do ano anterior, está realizando um trabalho substancial neste trimestre. O aumento foi impulsionado por distribuições de capital privado e rendimentos mais elevados em títulos com vencimento fixo após o reequilíbrio do investimento dos empregadores em 2025. Somente na subscrição, o negócio ainda está deficitário. A carteira de investimentos é a ponte enquanto a remediação de subscrição funciona por meio do livro.
A CEO Katherine Antonello disse no comunicado que a queda de 18% nos prêmios brutos emitidos reflete “as ações de precificação e subscrição que tomamos para priorizar a lucratividade no prolongado mercado fraco”.
As apólices em vigor caíram 8%, para 124.043, embora Antonello tenha observado que os empregadores retiveram a maioria de seus clientes de pequenas empresas enquanto saíam de classes selecionadas. O declínio de 8% das apólices, sendo menor do que o declínio de 18% dos prêmios, reflete a compressão do prêmio por apólice em um mercado onde as taxas de compensação dos trabalhadores caíram por 18 trimestres consecutivossegundo o Conselho de Agentes e Corretores de Seguros (CIAB) Pesquisa de mercado de P&C.
A contagem diluída de ações caiu de aproximadamente 23,4 milhões no terceiro trimestre de 2025 para 18,1 milhões no terceiro trimestre de 2026, uma redução de 23% impulsionada pelo plano de recapitalização de US$ 125 milhões concluído em janeiro de 2026. Como resultado, as comparações de ganhos por ação entre os dois períodos são mecanicamente lisonjeiras.
A questão da Califórnia ainda está em aberto
Os empregadores não registaram nenhum desenvolvimento adverso de reservas no ano anterior em negócios voluntários durante os primeiros nove meses de 2026, contra 38,9 milhões de dólares em reforço de reservas durante o mesmo período em 2025. O trabalho atuarial parece ter estabilizado a posição de reserva existente.
O que não fez foi resolver a tendência subjacente que tornou necessária a cobrança de reservas. As reivindicações de trauma cumulativo na Califórnia representaram 31,6% de todas as reivindicações de indenização em 2025mais que o dobro da participação de 15 anos antes, de acordo com o Workers’ Compensation Insurance Rating Bureau of California (WCIRB). A WCIRB também concluiu que as reclamações de CT têm grande probabilidade de serem litigadas, com custos médico-legais por reclamação 28% mais elevados em 2025 do que em 2014.
A capacidade dos empregadores de manterem a linha de reserva até 2027 dependerá, em parte, de a tendência continuar a acelerar e, em parte, de o actual rácio de sinistralidade anual de 72% se revelar adequado para as reivindicações que estão a ser apresentadas hoje.
Empregadores entram no segmento de autosseguro por meio de especialistas em atacado e programas
O comentário de Antonello sobre o excesso de compensação dos trabalhadores aponta para onde os Empregadores estão a construir a sua próxima etapa de crescimento. Disponível para envio a partir de fevereiro de 2026, o produto redigiu sua primeira apólice em junho. Ela assinou 31 contas e US$ 6,5 milhões em prêmios até o terceiro trimestre, com o pipeline de envio mostrando mais de 200 consultas em julho, nas semanas seguintes à primeira vinculação.
Historicamente, os empregadores distribuíram-se quase exclusivamente através de agentes retalhistas que oferecem compensações aos trabalhadores com custos garantidos para pequenas e médias empresas em indústrias de menor risco. O produto excedente cobre empregadores, grupos, agrupamentos e autoridades de poderes conjuntos com autosseguro acima de um nível de retenção, e é encaminhado através de especialistas do programa e corretores atacadistas que gerenciam grandes contas autosseguradas. Um grande produto dedutível voltado para 2027 também está em desenvolvimento. Juntos, representam empregadores que se deslocam para segmentos do mercado de compensação dos trabalhadores onde nunca tocaram, e os agentes que implementam programas de auto-seguro irão cada vez mais encontrá-los no mix competitivo.
