O aumento dos custos de aquisição da AXIS Capacity Solutions compensou o crescimento dos seguros, à medida que as não renovações de acidentes diminuem os prêmios líquidos de resseguros
EIXO Capital reportou o seu 11.º trimestre consecutivo de resseguros rentáveis e um aumento de 13% nos prémios brutos de seguros emitidos, mas o custo desse crescimento está a tornar-se mais difícil de ignorar: o rácio do custo de aquisição aumentou 2,8 pontos para 22,5% no terceiro trimestre de 2026, o maior contribuinte para um rácio combinado que se deteriorou de 89,4% para 94,0% em relação ao ano anterior.
O lucro líquido disponível para os acionistas ordinários caiu 32%, para US$ 202 milhões, de US$ 294 milhões no terceiro trimestre de 2025, e a receita de subscrição caiu 29%, para US$ 134 milhões. As comparações anuais são desfavoráveis, em parte porque o terceiro trimestre de 2025 foi um trimestre excepcionalmente forte para a AXIS, que viu a receita de subscrição aumentar 55%, para US$ 153 milhões, e um índice combinado de 85,9%. Mesmo assim, o aumento do custo de aquisição está ligado a escolhas estratégicas deliberadas em torno da ACS, e não a factores transitórios, e tem vindo a aumentar ao longo de trimestres consecutivos.
ACS impulsiona o crescimento, mas amplia a relação de custo de aquisição
O aumento do índice de custo de aquisição está diretamente ligado à AXIS Capacity Solutions (ACS), uma unidade de portfólio multilinha que o grupo sediado nas Bermudas lançou em 2025. A ACS foi projetada para estruturar e distribuir capacidade em corretagem aberta e negócios delegados, recorrendo ao capital de terceiros para aumentar as linhas brutas, ao mesmo tempo que limita a exposição líquida da própria AXIS. O anúncio confirma que novos negócios imobiliários e de linhas profissionais via ACS, juntamente com uma maior combinação de linhas de cauda curta, incluindo guerra marítima, acarretam custos de aquisição estruturalmente mais elevados do que o resto do portfólio.
A ACS gerou US$ 449 milhões em crescimento de prêmios brutos emitidos no acumulado do ano até o terceiro trimestre de 2026, de acordo com a apresentação aos investidores da AXIS publicada junto com os resultados. A unidade oferece à AXIS um fluxo de receita com pouco capital e a capacidade de aumentar as linhas brutas em negócios com nível de prêmio adequado sem sobrecarregar totalmente o balanço patrimonial. A desvantagem, visível nos números do terceiro trimestre, é que este modelo de negócio é inerentemente intensivo em distribuição: comissões mais elevadas para parceiros de distribuição fluem diretamente para a linha de custo de aquisição.
O que está e o que não está diminuindo
A divisão de seguros continuou a ser o motor do grupo, produzindo 1,9 mil milhões de dólares em prémios brutos emitidos no terceiro trimestre, um aumento de 13%, com crescimento nas linhas marítima e de aviação, acidentes e saúde, e linhas patrimoniais e profissionais através da ACS. O índice combinado aumentou para 92,0%, de 85,9% um ano antes, impulsionado por custos de perdas mais elevados e pelo aumento do custo de aquisição. O índice combinado de acidentes no ano atual, excluindo catástrofes e perdas relacionadas ao clima, foi de 87,2%.
A catástrofe antes dos impostos e as perdas relacionadas com o clima no valor de 75 milhões de dólares, dos quais 44 milhões de dólares resultaram do conflito no Médio Oriente e da guerra entre a Rússia e a Ucrânia, recaíram inteiramente no segmento dos seguros. O resseguro relatou zero perdas por catástrofe no trimestre.
Isso é em parte consequência de como a AXIS Re foi reposicionada. No terceiro trimestre de 2026, os prêmios brutos de resseguro emitidos aumentaram 4%, para US$ 449 milhões, impulsionados principalmente por prêmios mais altos nas linhas agrícolas, mas as não renovações e o tamanho reduzido das linhas nas linhas de responsabilidade reduziram os prêmios brutos de resseguro acumulados no ano em 7%. O aumento das taxas de cessão nos ramos de responsabilidade civil e automóveis fez com que os prêmios líquidos de resseguro emitidos caíssem 5%, mesmo com o aumento dos prêmios brutos em 4%. A AXIS Re está a diminuir a sua retenção líquida de vítimas, ao mesmo tempo que cresce selectivamente na agricultura e nas linhas de crédito.
O 11º trimestre consecutivo lucrativo do segmento de resseguros apresentou um índice combinado de 92,4%, praticamente estável ano a ano. A tendência reflete a redução deliberada do risco da carteira, com linhas de cauda curta representando mais de 60% dos prêmios de resseguro emitidos, de acordo com comentários da administração no início de 2026.
A lacuna de reinvestimento com vencimento fixo apoia a renda futura
O rendimento líquido do investimento aumentou 14%, para 211 milhões de dólares, à medida que os rendimentos mais elevados numa carteira de maturidade fixa maior compensaram a redução dos saldos de caixa mais baixos, um efeito que a empresa atribuiu em trimestres anteriores à transferência da carteira de perdas com a Enstar, concluída em abril de 2025. O rendimento de mercado da carteira de maturidade fixa da AXIS situou-se em 5,8% em 30 de setembro, contra um rendimento contabilístico de 4,9%, o que significa que o reinvestimento futuro deverá permanecer acrescido.
O grupo devolveu US$ 141 milhões aos acionistas ordinários no trimestre, incluindo US$ 109 milhões em recompras e US$ 32 milhões em dividendos. O valor contábil por ação diluída, excluindo outros resultados abrangentes acumulados, aumentou 2,7% no trimestre, para US$ 84,33, e aumentou 14,4% nos últimos doze meses.
Vince Tizzio, presidente e executivo-chefe da AXIS Capital, disse que a empresa estava “bem posicionada” rumo ao restante de 2026 e 2027, apontando para a “força do nosso balanço” como proporcionando flexibilidade para investimento contínuo em produtos, plataformas e talentos.
