O resultado principal do Grupo Unum para o terceiro trimestre de 2026 foi uma perda líquida de US$ 419,7 milhões, mas esse número é quase inteiramente explicado por uma única consequência contábil deliberada: uma perda de investimento de US$ 853 milhões, principalmente relacionada a perdas por redução ao valor recuperável em ativos destinados à transferência na transação de resseguro de cuidados de longo prazo Fortitude Re. Retire isso e a imagem abaixo será mais instrutiva e mais preocupante em uma área específica.
O lucro operacional ajustado após impostos caiu para US$ 349 milhões no trimestre, uma queda de 27,2% em relação aos US$ 479,4 milhões do ano anterior. O CEO Richard McKenney disse no comunicado que “os resultados dos lucros subjacentes ficaram aquém das nossas expectativas”, apontando “elevados envios de reclamações por invalidez de grupo” como o motivo.
Uma relação de benefícios que continua aumentando
A proporção de benefícios por invalidez do grupo Unum no terceiro trimestre de 2026 foi de 67,1%. No início de 2026, Unum orientou-se para uma proporção de benefícios por invalidez em grupo para o ano inteiro de 62% a 64%. No primeiro trimestre ficou em 63,7%, já acima do ponto médio. No segundo trimestre, aumentou para 65,8%, ultrapassando o topo da faixa guiada, impulsionado principalmente pelos elevados pedidos de invalidez de curto prazo em estados com programas mais recentes de licença médica e familiar remunerada (PFML).
O anúncio do terceiro trimestre cita um fator diferente e mais significativo: maior incidência, ações de precificação de períodos anteriores e maior tamanho médio de sinistros na linha de produtos de invalidez de longo prazo.
Os primeiros dois trimestres de pressão concentraram-se na incapacidade de curta duração e na PFML. Essas foram as linhas em que os sinistros são transitórios e a reavaliação pode ocorrer de forma relativamente rápida. Os pedidos de invalidez de longo prazo acarretam caudas mais longas e implicações de reservas maiores. A mudança no condutor entre trimestres não confirma um problema de reserva, mas muda a natureza da questão que os corretores que renovam a cobertura de invalidez de grupo precisam de fazer.
O lucro operacional ajustado por invalidez do grupo caiu 60,4% ano a ano, para US$ 94,8 milhões, de US$ 239,3 milhões no terceiro trimestre de 2025. As vendas do grupo de invalidez da Unum nos EUA também diminuíram 8,5% no trimestre. A Unum tem implementado aumentos de preços de dois dígitos em novos negócios de PFML desde o segundo trimestre, mas eles demoram para fluir através das renovações, e os números do terceiro trimestre sugerem que a redefinição de preços ainda não alcançou as reivindicações.
O lado voluntário detém
A Colonial Life, que distribui benefícios voluntários através do local de trabalho, apresentou o trimestre mais forte do ano. O lucro operacional ajustado aumentou 35,0%, para US$ 169,4 milhões, e seu índice de benefícios caiu para 38,0%, de 46,3% um ano antes, impulsionado por atualizações favoráveis de premissas de reserva e forte experiência em sinistros em câncer, doenças críticas e produtos de vida. As vendas cresceram 6,4%.
Os dois resultados refletem uma diferença estrutural no risco de sinistros. Os produtos voluntários são moldados pelas características da força de trabalho e pelas taxas de participação do empregador. No grupo principal de invalidez, a expansão legal dos mandatos de licença introduziu volumes de sinistros que o preço inicial não previa. Em agosto de 2026, 16 jurisdições dos EUA promulgaram programas PFMLcom mais estados em preparação, e cada novo estado representa outra rodada de incerteza de preços até que os dados experimentais amadureçam.
A orientação de lucro operacional ajustado por ação para o ano inteiro da Unum foi revisada para US$ 8,30 a US$ 8,50. A receita de prêmios em todas as operações principais cresceu 4,7% em moeda constante, e a empresa recomprou US$ 202 milhões em ações e pagou US$ 80,1 milhões em dividendos de ações ordinárias no trimestre. Os níveis de capital permanecem robustos, com um rácio médio ponderado de capital baseado no risco de aproximadamente 485%.
