A margem da Broadspire caiu dois pontos à medida que os custos de software aumentam e o volume de vítimas diminui – e Crawford está cobrando contas a receber mais lentamente enquanto acumula dívidas
O lucro líquido da Crawford & Company aumentou 24% nos nove meses até 30 de setembro. O fluxo de caixa livre no mesmo período, no entanto, caiu 69%, de US$ 24,1 milhões para US$ 7,4 milhões.
A empresa de gestão de sinistros com sede em Atlanta, que opera em mais de 70 países atendendo operadoras de seguros, corretores e entidades autosseguradas, relatou receitas antes de reembolsos de US$ 321,6 milhões no terceiro trimestre de 2026, praticamente estáveis em relação aos US$ 322,2 milhões do ano anterior. O lucro líquido do trimestre aumentou 21%, para US$ 15 milhões. Mas o fluxo de caixa operacional nos nove meses caiu de US$ 51,7 milhões para US$ 29 milhões, à medida que as contas a receber faturadas e não faturadas aumentaram em US$ 21,6 milhões. Crawford coletou mais lentamente enquanto gastava US$ 22,5 milhões recomprando suas próprias ações, financiadas em parte por dívidas que aumentaram de US$ 189,1 milhões no final do ano de 2025 para US$ 225,1 milhões no final de setembro.
A lacuna entre os lucros reportados e a geração de caixa não é incomum para uma empresa de serviços que expande sua base de clientes, mas a combinação do aumento da dívida, uma deterioração da posição de contas a receber e um programa acelerado de recompra de ações comprime o espaço financeiro que as transportadoras e os corretores consideram nas decisões de parceiros de sinistros de longo prazo.
Investimento em tecnologia comprime margem da Broadspire
O segmento mais afetado pelo aumento dos custos é o Broadspire, o negócio de administração terceirizada (TPA) da Crawford sediado nos EUA e a parte da operação com a qual os corretores interagem mais diretamente ao terceirizar programas de sinistros, acidentes de trabalho e invalidez. A margem operacional da Broadspire caiu de 13,8% no terceiro trimestre de 2025 para 11,9% no terceiro trimestre de 2026, uma queda de quase dois pontos percentuais em um declínio de receita de apenas 1,5%. O registro 10-Q da empresa junto à Securities and Exchange Commission (SEC) atribui a compressão a um declínio nos volumes de sinistros e ao aumento dos custos de amortização de software.
Crawford capitalizou US$ 17,5 milhões em custos de software nos nove meses até setembro de 2026, abaixo dos US$ 23,8 milhões no mesmo período de 2025. Os investimentos feitos em períodos anteriores estão agora fluindo como encargos de amortização, corroendo as margens da Broadspire, mesmo que a base de receitas permaneça praticamente estável. A margem operacional do segundo trimestre foi de 14,4%, tornando o declínio do terceiro trimestre mais pronunciado em comparação.
No período de nove meses, a margem operacional da Broadspire é de 12,2%, contra 12,9% um ano antes, uma tendência que se moveu consistentemente contra o segmento que a Crawford posiciona como seu principal motor de crescimento orgânico.
Bruce Swain, presidente e CEO da Crawford & Company, descreveu o trimestre como um todo como demonstrando “a capacidade da Crawford de fornecer melhores resultados operacionais, mesmo em um ambiente de sinistros mistos”, apontando para o crescimento nos lucros internacionais e na gestão disciplinada de custos como os impulsionadores. Ele acrescentou que a menor frequência de sinistros e a moderação da atividade relacionada ao clima deverão pressionar os resultados do quarto trimestre.
O volume de TPA do Reino Unido diminui à medida que as margens internacionais se recuperam
A receita do terceiro trimestre do segmento de operações internacionais cresceu 1%, para US$ 136,7 milhões, mas esse número inclui um vento favorável cambial de US$ 7,9 milhões e foi reduzido em US$ 4,9 milhões após a alienação da Crawford Legal Services no Reino Unido e no Chile durante o segundo trimestre. Retirando isso, a receita orgânica caiu 1,2%.
A própria declaração de resultados da Crawford atribui o declínio “principalmente” a uma diminuição nas reivindicações de administração de terceiros de maior valor no Reino Unido, o segmento do negócio que processa perdas comerciais e especializadas complexas em nome de operadoras e empresas do Reino Unido. O Reino Unido representa aproximadamente 13,4% da receita total da Crawford, tornando-se a segunda maior região depois dos EUA.
O contraste com o resto do mundo internacional é nítido. O lucro operacional internacional aumentou 39,4% no trimestre, para US$ 10,7 milhões, com a margem operacional expandindo de 5,7% para 7,8%. Austrália, Canadá e América Latina impulsionaram essa melhoria.
No período de nove meses, os lucros operacionais internacionais aumentaram 48,4%, para US$ 25,5 milhões, com a margem expandindo de 4,4% para 6,3%. Os ganhos refletem a disciplina de custos e a atividade de sinistros relacionados com o clima na Austrália e na Ásia, após um período em que a margem internacional da Crawford atingiu 7,9% no segundo trimestre de 2026, apoiada pelo volume de sinistros relacionados com o clima no exterior.
A divergência entre o desempenho do Reino Unido e a recuperação internacional mais ampla aponta para um ambiente de sinistros cada vez mais complexo, especificamente no Reino Unido. Espera-se que o mercado de TPA do Reino Unido cresça a uma taxa composta de crescimento anual de 7,2%, mas uma análise da Autoridade de Conduta Financeira (FCA) de julho de 2025 das seguradoras residenciais e de viagens do Reino Unido identificou a má supervisão dos gestores de sinistros terceirizados como a falha mais comum, acrescentando pressão regulatória a um mercado de terceirização já competitivo.
Propriedade dos EUA permanece subjugada
O segmento de propriedades e acidentes da Crawford nos EUA registrou receitas de US$ 76 milhões no trimestre, uma queda de 0,4%, com uma margem operacional de 12,8%. O cenário de nove meses é mais pronunciado. As receitas caíram 7,5%, para US$ 222,9 milhões, com Swain citando um longo período de clima benigno nos EUA, mantendo a atividade de sinistros terceirizados abaixo das normas históricas ao longo de 2026. Uma recuperação climática antes do final do ano precisaria ser material para compensar o déficit de nove meses.
Em todo o grupo, o lucro operacional ajustado aumentou 8%, para US$ 28,8 milhões no trimestre, e o lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) aumentou 2%, para US$ 37,1 milhões.
