Fortes ganhos em vigor mascaram uma queda de 28% nas novas margens de negócios de resseguros P&C
Suíça Re relatou um lucro líquido de US$ 4,2 bilhões nos primeiros nove meses de 2026, um aumento de 3% em relação ao mesmo período do ano passado, com o resseguro de vida e saúde compensando um declínio de 6% nos lucros de P&C Re, à medida que a pressão sobre os preços pesava sobre a unidade.
O braço de resseguros de P&C da resseguradora apresentou um índice combinado de 77,3%, bem dentro de sua meta para o ano inteiro de menos de 85%, e o retorno sobre o patrimônio do grupo manteve-se em 22,5%. Mas a métrica que mede mais diretamente a lucratividade dos negócios que estão sendo desenvolvidos agora conta uma história diferente. A nova margem de serviço contratual de negócios (CSM) da Swiss Re para resseguro de P&C – uma medida contábil sob a IFRS 17 que reflete o lucro esperado embutido nos contratos assinados durante o período – caiu para US$ 1,8 bilhão nos primeiros nove meses de 2026, abaixo dos US$ 2,5 bilhões no mesmo período de 2025. Isso representa um declínio de 28% em três resultados trimestrais consecutivos.
A carteira em vigor, construída ao longo de anos de forte subscrição no mercado, ainda gera fortes rendimentos. É por isso que o lucro líquido está aumentando. O que está a diminuir é a margem fixada nos negócios realizados hoje, à medida que os preços diminuem a cada ciclo de renovação. A receita de seguros P&C Re também contraiu, caindo de US$ 14 bilhões nos nove meses até setembro de 2025 para US$ 12,8 bilhões no período equivalente deste ano, impulsionada por volumes reduzidos emitidos por cedentes e pelo ambiente competitivo de renovações.
“Nossos fortes lucros atuais refletem subscrição disciplinada e gestão de portfólio, enquanto margens mais baixas em novos negócios refletem o ambiente competitivo de preços de P&C que estamos vendo hoje”, disse Anders Malmström, diretor financeiro do grupo na Swiss Re.
A rentabilidade dos novos tratados está diminuindo
O declínio do CSM segue uma direção consistente ao longo de cada período de relatório de 2026, de US$ 1 bilhão somente no primeiro trimestre, contra US$ 1,4 bilhão no primeiro trimestre de 2025, até o valor acumulado de 9 milhões agora confirmado. A Swiss Re atribuiu a compressão a “um ambiente competitivo contínuo de renovações de P&C durante o período”. Lido juntamente com os dados de renovação de janeiro, abril e meio do ano relatados no início deste ano, a imagem é de um ressegurador que continua a subscrever negócios seletivamente, ao mesmo tempo que aceita que novos tratados estão a chegar com margens esperadas mais baixas do que aqueles que substituíram. Essa lacuna é o que a S&P sinalizou na sua visão global do setor de resseguros publicada em setembro de 2026, que projetou que o retorno sobre o capital próprio do setor cairia de 19,1% em 2025 para entre 10% e 13% em 2027.
A conclusão central da S&P foi que os preços diminuiriam ainda mais em 2027, mesmo que as perdas por catástrofe atingissem os níveis orçamentais anuais. Isso elimina um dos pressupostos em que os resseguradores historicamente se basearam: que um ano de perdas interromperá o ciclo. O mecanismo, como observou a S&P, é o capital. O capital de resseguro dedicado atingiu um máximo histórico em meados do ano de 2026, com a oferta a superar consistentemente a procura.
Um ano de catástrofe abaixo do esperado também proporcionou um vento favorável significativo. As grandes perdas por catástrofes naturais da Swiss Re na P&C Re totalizaram 640 milhões de dólares nos nove meses, impulsionadas principalmente pelo terramoto na Colômbia em Agosto e pela chegada da tempestade Kristin a Portugal em Janeiro, contra um orçamento anual de 1,6 mil milhões de dólares. O rácio combinado seria materialmente diferente num ano de perdas médias ou acima da média.
Tal como a Fitch observou no seu monitor de resseguros semestral, a melhoria dos resultados globais do sector no primeiro semestre de 2026 mascarou um aumento do rácio combinado subjacente, com o rácio combinado de acidentes e ano excluindo catástrofes a subir 2,3 pontos percentuais em termos anuais.
Vida e saúde fornecem a compensação
Onde as margens de P&C estão sob pressão, o resseguro de vida e saúde (L&H Re) proporcionou uma diversificação significativa de lucros. O lucro líquido da L&H Re aumentou 43%, para US$ 1,5 bilhão nos nove meses, impulsionado pela experiência favorável de mortalidade nos EUA e por um forte portfólio em vigor. O resultado do serviço de seguros para a unidade atingiu US$ 1,6 bilhão, acima dos US$ 1,1 bilhão no mesmo período de 2025. O presidente-executivo do grupo Swiss Re, Andreas Berger, apontou a diversificação em suas três unidades de negócios como uma fonte de resiliência à medida que as condições do mercado de P&C mudam.
As soluções corporativas, a unidade que subscreve seguros comerciais diretamente com grandes empresas e corretores, continuaram a ter um desempenho estável, com o lucro líquido aumentando 3%, para US$ 714 milhões, e seu índice combinado melhorando ligeiramente, para 86,4%. A unidade anunciou uma cooperação estratégica com a Old Mutual Insure na África do Sul, na sequência de acordos semelhantes com a GNP Seguros no México e a Bajaj General Insurance na Índia anunciados em Agosto. A mudança foi parte de um impulso para expandir em mercados onde a Swiss Re fornece a capacidade de subscrição e experiência em risco, enquanto os parceiros locais trazem redes de distribuição e relacionamentos com clientes que, de outra forma, levariam anos para serem construídos.
Uma nova contratação com pedigree de corretor
Juntamente com os resultados, a Swiss Re nomeou Lori Goltermann como diretora comercial de Soluções Corporativas, uma função recém-criada que assumirá a responsabilidade pela estratégia empresarial da unidade para clientes corporativos, governos e parceiros de distribuição. Goltermann passou mais de três décadas na Aonmais recentemente como executiva-chefe para a América do Norte e regiões globais, antes de se tornar vice-presidente da empresa em março de 2026. Ela ingressará na Swiss Re em 11 de janeiro de 2027.
A criação de um diretor comercial dedicado para soluções corporativas, especificamente encarregado de parcerias de distribuição, ocorre no momento em que essa unidade compete em um mercado cada vez mais concorrido por grandes riscos comerciais. Berger descreveu seu histórico como “caracterizado por alto desempenho, centralização no cliente e trabalho em equipe”.
Goltermann disse que espera ajudar os clientes a “melhor compreender, gerir e transferir os seus riscos” numa altura em que o ambiente de risco se está a tornar mais complexo e interligado.
A Swiss Re reiterou a sua meta de rendimento líquido para o ano inteiro de 4,5 mil milhões de dólares, deixando aproximadamente 300 milhões de dólares a serem ganhos no quarto trimestre de 2026. O grupo também continua no caminho certo para atingir a sua meta de redução de custos de 500 milhões de dólares até 2028, levantada de uma meta anterior de 300 milhões de dólares até 2027, com IA e capacidades de dados citadas entre as prioridades de investimento.
