W.R. Berkeley A carteira de acidentes com resseguros da Corporação encolheu 25% no terceiro trimestre em comparação com o ano anterior, a queda mais acentuada em um único trimestre em uma contração que já ocorre há três períodos consecutivos de relatórios. Esse recuo, enterrado nos dados suplementares de um conjunto de resultados que de outra forma seria sólido, reflecte um julgamento deliberado sobre preços que tem implicações directas para qualquer pessoa que estabeleça negócios especializados em acidentes.
Os prêmios líquidos emitidos em acidentes de resseguro caíram para US$ 144,2 milhões no terceiro trimestre de 2026, de US$ 192,7 milhões no terceiro trimestre de 2025. Nos nove meses até setembro, a linha caiu 18% ano a ano. O segmento de resseguro e excesso de monoline como um todo registrou US$ 368,6 milhões em prêmios líquidos no trimestre, contra US$ 417,2 milhões um ano antes. Os prêmios do segmento de seguros cresceram 3,2% no mesmo período, o suficiente para elevar os prêmios líquidos consolidados registrados para US$ 3,3 bilhões e manter o índice combinado principal estável em 90,8%.
Por que Berkley está recuando
A orientação tem sido consistente com o que o CEO W. Robert Berkley Jr. disse publicamente durante vários trimestres. Na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025, em janeiro de 2026, ele sinalizou que as taxas de resseguro de catástrofes imobiliárias haviam caído 19% nas renovações de 1º de janeiro, e que as resseguradoras que não cumpriam suas metas de prêmios de propriedade estavam se inclinando para o sinistro para compensar. Ele descreveu os primeiros sinais dessa repercussão competitiva em baixas como algo que foi “mais do que teríamos previsto”. No segundo trimestre de 2026, a administração descreveu as condições de resseguro como “particularmente preocupantes”, com os bens a sofrerem erosão rápida e os sinistros nunca terem garantido a melhoria de preços que os bens tinham.
Os números do terceiro trimestre mostram que a retração continua. Na teleconferência de resultados, Berkley foi direto sobre o motivo: “O que não estamos gostando, como conversamos ou comentamos, provavelmente não neste trimestre, talvez anos nesta fase, no que se refere ao resseguro de acidentes, são as comissões de cessão. Simplesmente não achamos que isso faça sentido do ponto de vista econômico”. Ele acrescentou que o segmento de resseguros provavelmente continuará encolhendo a uma taxa de cerca de 10% a 20% no futuro próximo, e que a empresa aceita isso como uma consequência natural da manutenção da disciplina de preços.
Onde Berkley está crescendo
O segmento de seguros está absorvendo o volume. Os prêmios líquidos de responsabilidade profissional emitidos cresceram de US$ 307 milhões para US$ 322,4 milhões, ampliando uma série de crescimento nessa linha, mesmo com o mercado de responsabilidade profissional amplamente abrandando.
Outros passivos, a maior linha de seguros da Berkley, com US$ 1,13 bilhão em prêmios líquidos emitidos no terceiro trimestre, cresceram 3,8%. Os aumentos médios das taxas em todo o segmento de seguros, excluindo acidentes de trabalho, foram de aproximadamente 4%, uma moderação da faixa de 6% a 7% observada nos trimestres anteriores, o que se alinha com A mudança declarada da Berkley em direção ao volume crescente em linhas onde já vê margem adequada em vez de pressionar por taxas adicionais.
Um sinal embutido nos números
A diferença entre o que Berkley está a fazer nos seguros e nos resseguros não é acidental. Reflete uma visão sobre onde está o ciclo. A Berkley enquadrou repetidamente a sua actual postura de resseguro como a de um comprador e não de um vendedor, observando que o tratado de propriedade foi renovado com uma redução de 19% na taxa ajustada ao risco no seu próprio livro. Uma operadora da escala de Berkley, reduzindo as baixas de resseguro em 25% em um trimestre, é um sinal de preço, e não uma nota de rodapé de gerenciamento de portfólio. A questão para quem coloca capacidade para acidentes especializados apoiada por resseguros é se as transportadoras ainda dispostas a subscrevê-la estão a precificá-la de forma adequada.
W. Robert Berkley Jr. descreveu o trimestre como “outro trimestre excelente”, impulsionado pela disciplina de subscrição e pelo desempenho da carteira de investimentos. O lucro operacional aumentou 6,4% por ação, para US$ 1,17, e o retorno operacional sobre o patrimônio líquido foi de 18,8%. Esses números são precisos. A leitura mais nítida está no segmento para onde os negócios estão saindo.
